FOREX – Dollaro forte, ai massimi da 10 giorni sul paniere delle principali divise internazionali, sostenuto dalla conferma delle aspettative — giunte coi dati di ieri e l’altro ieri su prezzi consumo e prezzi alla produzione — di un’inflazione in rafforzamento negli Usa e quindi dalla prospettiva di una fase ancora lunga di rialzo dei tassi da parte della Fed. Il cambio euro/dollaro tratta a 1,1655/59 da 1,1671 dell’ultima chiusura, dopo un picco da tre settimane e mezzo toccato lunedì scorso a 1,1790. Dollaro/yen a 112,60/63 da 112,55. Euro/yen a 131,27/29 da 131,31.
H. 9.30 intervista a LE FONTI TV di Annabella D’Argento a Wlademir Biasia sull’andamento dei mercati.
FOREX – Dollaro ben impostato, grazie ai solidi dati economici giunti dagli Usa, non solo i prezzi alla produzione ma anche le vendite al dettaglio, che sostengono le aspettative di una prosecuzione del ciclo restrittivo della Fed. Alle 7,30 italiane, in attesa dei numeri di oggi pomeriggio sui prezzi al consumo, l’euro/dollaro tratta a 1,1683/85 da 1,1672 dell’ultima chiusura, tenendosi a distanza dal massimo da tre settimane e mezzo registrato lunedì a 1,1790. Il dollaro/yen scambia a 112,17/21 da 112,00, sopra quota 112 per la prima volta dallo scorso 10 gennaio. Euro/yen a 131,12/16 da 130,72.
ECONOMIA USA – L’economia Usa è forte, sostiene il presidente della Fed di New York Williams, come dimostrato dalle difficoltà che incontrano le aziende a coprire i posti di lavoro vacanti. Tuttavia, rassicura, la salita della Borsa e dei prezzi immobiliari non segnalano al momento quell’accumulazione dei rischi nel sistema finanziario che appariva invece “abbastanza ovvia” è metà degli anni 2000, anche se, aggiunge, Fed continua a monitorare la situazione con grande attenzione. Nel pomeriggio intanto è in agenda l’inflazione di giugno, che arriva dopo il forte dato di ieri sui prezzi alla produzione, che hanno segnato il maggior incremento tendenziale da sei anni e mezzo, confermando le aspettative di altri due rialzi dei tassi entro fine anno.
ATTESE BCE – Nuovi spunti agli investitori potrebbero arrivare dai resoconti del consiglio Bce del 13-14 giugno, conclusosi con la decisione di chiudere il Qe alla fine di quest’anno e l’indicazione che non ci sarà un rialzo dei tassi d’interesse prima dell’estate dell’anno prossimo. Tuttavia, secondo quanto riferito da diverse fonti a Reuters, ci sono divergenze all’interno del consiglio sull’interpretazione dell’ormai nota espressione “through the summer” del 2019, utilizzata dalla Bce nell’ultimo meeting. Secondo alcuni esclude un mossa sui tassi prima della fine dell’estate, mentre secondo altri lascia aperta la possibilità di un rialzo già a luglio, in caso di necessità.
BCE SU NPL – Francoforte svela intanto una soluzione di compromesso sulla questione degli Npl. In un comunicato diffuso nel tardo pomeriggio di ieri la Bce annuncia che verranno fissate attese specifiche di supervisione banca per banca per gli accantonamenti a fronte di crediti deteriorati. L’obiettivo, si legge nella nota, è raggiungere la stessa copertura per gli stock di Npl e i nuovi flussi nel medio termine.
EUROGRUPPO E NUOVE STIME UE – Il presidente Centeno aggiornerà i ministri delle Finanze della zona euro sulle conclusioni del vertice Ue di fine giugno e delineerà i temi riguardanti una maggiore integrazione della zona euro, cui l’Eurogruppo sarà chiamato a lavorare fino al prossimo consiglio Ue di fine dicembre. Sul tavolo del vertice anche la situazione economica della zona euro, con l’aggiornamento delle stime della Commissione su Pil e inflazione. Per quanto riguarda l’Italia, le ultime stime (diffuse a maggio) indicavano una crescita dell’1,5% quest’anno (su cui lo stesso Tria ha riconosciuto l’esistenza di rischi al ribasso) e dell’1,2% nel 2019. I ministri avranno un primo scambio di vedute sulle prospettive dei conti pubblici dell’anno prossimo, in vista della preparazione delle leggi di bilancio.
GREGGIO – Prezzi petroliferi in risalita questa mattina, Il Brent in particolare risale di oltre un dollaro dopo aver subito ieri la flessione giornaliera più ampia in due anni a seguito della notizia che la Libia riprenderà l’export di greggio, giunta in un contesto di mercato già debole per l’inasprirsi della disputa commerciale tra Usa e Cina. Il futures Brent scambia a 74,56 dollari il barile (+1,16), il Nymex a 70,84 dollari (+0,46).
TREASURIES – I governativi Usa scendono nelle contrattazioni della mattinata dopo gli acquisti visti ieri in scia alle crescenti tensioni tra Washington e Pechino sui dazi. Proprio i timori legati alla questione commerciale hanno contribuito alla forte domanda nell’asta di Treasury decennali, collocati ieri per 22 miliardi di dollari, in contrasto con il risultato meno brillante del collocamento di titoli a tre anni di martedì. Il benchmark decennale cede 5/32, rendimento a 2,862%.
DATI MACROECONOMICI
FRANCIA
Prezzi consumo finali giugno (8,45) – attesa dato armonizzato 0,1% m/m; 2,4% a/a.
GERMANIA
Prezzi al consumo finali giugno (8,00) – attesa dato nazionale 0,1% m/m; 2,1% a/a; dato armonizzato 0,1% m/m; 2,1% a/a.
GRECIA
Tasso disoccupazione aprile (11,00).
ZONA EURO
Produzione industriale maggio (11,00) – attesa 1,2% m/m; 2,1% a/a.
USA
Prezzi al consumo giugno (14,30) – attesa 0,2% m/m; 2,9% a/a.
Guadagni reali settimanali giugno (14,30) – attesa 0,2% m/m.
Nuove richieste settimanali sussidi disoccupazione (14,30) – attesa 225.000.
ASTE DI TITOLI DI STATO
ITALIA
Tesoro offre 1,5-2 miliardi settima tranche Btp a 3 anni scadenza 15/4/2021, cedola 0,05%; 1,5-2 miliardi nona tranche Btp a 7 anni scadenza 15/5/2025, cedola 1,45%; 0,75-1,25 miliardi dodicesima tranche Btp a 15 anni scadenza 1/9/2033, cedola 2,45%; 0,75-1,25 miliardi quarta tranche Btp a 20 anni scadenza 1/9/2038, cedola 2,95%.
EUROPA
Irlanda, Tesoro offre 1-1,25 miliardi titoli di Stato a 10 e 27 anni.
USA
Washington, Tesoro offre 14 miliardi di dollari titoli di Stato a 30 anni, scadenza 15/5/2048.
BANCHE CENTRALI
EUROPA
Svezia, Riksbank pubblica verbali riunione di politica monetaria (9,30).
Zona euro, Bce pubblica resoconti riunione politica monetaria 13-14 giugno (13,30).
USA
Victor, intervento presidente Fed Filadelfia Harker (18,15).
APPUNTAMENTI
ITALIA
Roma, a convegno “Azionariato attivo”, aprono i lavori viceministri Economia Garavaglia e Castelli, presidente Consiglio Nazionale Dottori Commercialisti Miani; intervengono presidente Assoprevidenza Corbello, presidente Assofondipensione Maggi (9,30).
Roma, presentazione rapporto 2017 Autorità garante Concorrenza e Mercato con Mattarella, Pitruzzella, Di Maio (10,30).
Roma, Camera, audizione Di Maio a commissioni Attività produttive e Lavoro (13,30).
Roma, a Consiglio Stato udienza su riforma banche popolari.
Milano, presentazione 32.ma edizione rapporto Ice “L’Italia nell’economia internazionale” con presidente Scannavini, AD Borsa Italiana Jerusalmi, presidente Istat Alleva; conclusioni sottosegretario Mise Geraci (10,30).
Cinisello Balsamo (Milano), assemblea Ucimu con Boccia (10,30).
Le tensioni di cui abbiamo ampiamente anticipato la view nell’Outlook mensile di luglio, WB PERSPECTIVES, oggi battono una prima avvisaglia della loro percezione da parte dei mercati. Con buona probabilità, le parole di Draghi pronunciate in sede istituzionale nell’audizione di lunedì si sono diffuse in molte sale operative.
Tra le affermazioni in parte scontate, il Presidente della BCE dice che il QE non costituisce più uno strumento straordinario di policy, bensì rappresenta uno dei strumenti utilizzabili all’occorrenza dalla banca centrale: «Il Quantitative easing fa parte del nostro strumentario. Se ci sarà bisogno di questo strumento lo riutilizzeremo. Adesso non vediamo alcuna condizione per un prolungamento del programma di acquisti di asset oltre le date già comunicate». L’affermazione lascia spazio a molte interpretazioni, non ultima quella di legittimare un’eventuale ulteriore utilizzo della strategia per far fronte ad eventuali rischi. E di rischi ahimè ce ne sono diversi sul mercato. Quelli più seri sono quelli di cui si parla meno. Banche, in particolare DB: il titolo non è riuscito a recuperare (al momento) la soglia dei 10 euro scivolando questa mattina sotto quota 9,70, ovvero sotto la base su cui la scorsa settimana aveva cercato di fissare proprio per trovare la forza per un avviare una reazione più netta. 8.75 costituisce il punto sotto il quale tali speranze svaniscono del tutto aprendo strade inedite per il titolo, quantomeno sotto il profilo tecnico.
Delle dichiarazioni del ministro Savona, riportare in calce dall’Agenzia Reuters, non vi è invece traccia sulle quotazioni del BTP. I rendimenti, in linea con quanto previsto nell’outlook tecnico, stanno scivolando lentamente verso area 2.55/2.50 punto sotto il quale il mercato potrebbe incrementare acquisti sul secondario e contribuire a spingere i rendimenti verso l’atteso target stimato in area 2%.
Nella giornata di ieri il mercato Forex ha messo in evidenza tre azioni relativamente significative. Innanzitutto è ritornato a vendere euro verso il dollaro e verso la sterlina in quadro di assestamento della moneta a seguito del recupero avviato a partire da quota 1,15. Come atteso 1,17 (min. 1,1690) ha respinto gli acquisti di dollari. A nostro avviso il mercato non è ancora sintonizzato verso un ritorno più concreto di interesse verso la divisa americana, anche se nelle ultime due sedute la forza reattiva dell’euro ha in qualche modo subito una battuta d’arresto. Come abbiamo scritto la nostro visione considera l’attuale fase all’interno di un quadro reattivo dell’euro propedeutico ad una ridistribuzione del trend dominante in favore di una successiva ripresa degli acquisti sul dollaro. Pertanto l’attenzione tattica ha lo scopo di individuare il punto di esaustione del recupero della moneta unica, probabilmente area 1,1850/1.1950.
Gli altri due movimenti riguardano il tentativo di spingere il cambio usd jpy oltre la resistenza strategica 111,75 (max di ieri 111.27) in modo da smantellare eventuali segnali di Risk aversion sui mercati azionari. L’altra azione significativa riguarda la sterlina: le vendite operate sulla sci delle dimissioni dei ministri del Governo inglese, sono in parte rientrate. Non solo contro euro bensì anche contro dollaro. Qualora il cable fosse in grado di chiudere oltre 1.33 nelle prossime sedute avremmo una probabile riabilitazione del pound con nuovi acquisti sul dollaro in grado di riportare i prezzi nuovamente verso i massimi di giugno: 1.3450.
Infine sul mercato Forex rileviamo ancora una fase di assestamento tra usd e cny. Benché il cambio sia ancora rilevato in positivo questa mattina, ci sembra che le spinte di deprezzamento (svalutazione) del renminbi operate dalla PBoC stiano avviando un’azione di distribuzione propedeutica ad un esaurimento degli interventi. 6,75 è il punto di maggior tensione che stiamo monitorando, diversamente quota 6 usd/cny rappresenta il gate per rilevare la chiusura delle ostilità.
WB ANALYTICS: 10 Y YIELD ITALIA
WB ANALYTICS: DEUTSCHE BANK
MARKET MOVER le notizie che aiutano la gestione del rischio di cambio
GUERRA COMMERCIALE – Si acuiscono le tensioni sul fronte commerciale tra le due principali potenze mondiali. Nella notte, infatti, il presidente Usa ha detto che imporrà dazi del 10% su nuovi beni cinesi per un valore di 200 miliardi di dollari, provocando un calo nei mercati azionari asiatici. Non si è fatta attendere la risposta di Pechino che, attraverso il ministero del Commercio, ha detto di essere “scioccata” e che farà ricorso al Wto senza tuttavia spiegare quali saranno le conseguenze concrete. Pechino, in una nota, ha definito la prospettiva ventilata da Trump “del tutto inaccettabile”.
BCE – Sarà una nuova giornata di interventi di esponenti della Bce, a cominciare dal presidente Draghi, in occasione della nona conferenza statistica organizzata dalla banca centrale a Francoforte. Nel corso della giornata si succederanno anche Praet, Mersch e il numero uno della vigilanza bancaria Nouy. Inoltre a Parigi interverrà il banchiere centrale francese Villeroy de Galhau. Domani la Bce pubblicherà i resoconti del meeting di politica monetaria di giugno, che ha deciso la chiusura del Qe a fine anno, ma che ha indicato un primo rialzo dei tassi solo nell’autunno del 2019.
FOREX – Sulla scia delle tensioni commerciali Usa-Cina, dollaro in rialzo nei confronti delle principali controparti e vicino al massimo di 11 mesi sullo yuan. Attorno alle 7,40, il cambio euro/dollaro vale 1,1728, in calo dello 0,12%, dopo aver chiuso a 1,1742. Alla stessa ora dollaro/yen a 111,06, in rialzo di 0,07% dopo una chiusura a 110,98 e il cross euro/yen scambia in calo di 0,06% a 130,27 (chiusura a 130,34).
TREASURIES – Governativi Usa in rialzo negli scambi asiatici dopo il calo di ieri. Il decennale di riferimento guadagna 9/32 con un tasso di 2,840%.
GREGGIO – E le tensioni commerciali hanno provocato un calo anche dei prezzi del greggio. Attorno alle 7,30 i derivati sul Brent scambiano in calo di 57 cent a 78,29 dollari il barile e quelli sul greggio Usa cedono 41 cent a 73,7 dollari.
BLACKROCK – In Italia il governo populista e le tensioni sul fronte dell’immigrazione hanno fatto aumentare il rischio di frammentazione in Europa. Secondo il global chief investment strategist di BlackRock, Richard Turnill, però la zona euro ce la farà a superare l’anno.
BTP – Da monitorare anche sulla carta italiana eventuali reazioni all’acuirsi delle tensioni sul fronte commerciale. Ieri invece sono state le parole del ministro Savona il ‘mover’ sui Btp, portando qualche moderata vendita. Il ministro ha affermato che il governo deve essere pronto a gestire qualunque situazione in quanto un’uscita dall’euro può essere causata anche da eventi esterni, non solo dalla volontà politica interna. Ma Savona ha anche dichiarato che il governo deve tenere conto delle preoccupazioni del mercato per un eventuale aumento del deficit a seguito di misure quali flat tax, reddito di cittadinanza e revisione della Fornero. Sulle parole di Savona lo spread ha allargato fino al massimo di seduta di 240 punti base, dopo un minimo in mattinata a 233, salvo poi rientrare in chiusura a quota 236 (poco variato). I Btp ripartono stamane da un tasso decennale di 2,69%.
ASTA BOT – È previsto in discesa dal picco di un mese fa, massimo da maggio 2014, il rendimento del Bot a 12 mesi in asta questa mattina. Il titolo verrà offerto per 6 miliardi di euro, a fronte dei 6,75 in scadenza. Sul mercato grigio di Mts il titolo scambiava ieri a fine seduta a un rendimento in area 0,300% contro lo 0,550% dell’asta di metà giugno. La tornata di collocamenti si completa domani, con l’offerta di Btp per una cifra complessiva fino a 6,5 miliardi, sulle scadenze 3, 7, 15 e 20 anni.
PRIMARIO – Asta Bot a parte, la mattinata prevede un ricco programma sul primario della zona euro, incentrato sull’asta del nuovo decennale tedesco agosto 2028, in offerta per la cifra indicativa di 4 miliardi; al titolo è stata appena assegnata una cedola dello 0,25%. Ieri Berlino ha collocato già 590 milioni complessivi di titoli indicizzati 2030 e 2046. Sempre sul medio-lungo sarà attivo anche il Portogallo: l’offerta è fino al miliardo, sulle scadenze ottobre 2028 e aprile 2034. A completare il quadro c’è un’asta a breve greca: 625 milioni sulla scadenza 13 settimane.
TAJANI SU GOVERNO – In un’intervista con il ‘Corriere’, il presidente del Parlamento europeo ha bacchettato l’esecutivo Lega-M5s avvertendo che “non dura” perché “non ha una politica economica, non ha un progetto coerente per il Paese, non ha visione”. Tajani — che suggerisce a Salvini di chiedere una politica economica diversa da quella che stiamo vedendo — ribadisce che Bruxelles non permetterà all’Italia di sforare il 3% del rapporto deficit/Pil conseguenza necessaria per realizzare la ‘Flat tax’, il reddito di cittadinanza e la riforma della Fornero.
FLAT TAX – Sarebbero due le proposte, secondo ‘Repubblica’, su cui starebbero lavorando i tecnici del ministero dell’Economia in vista della legge di bilancio per dare almeno un “segnale” agli elettori sulla ‘Flat tax’. La prima prevede il taglio dell’aliquota tra i 28.000 e i 55.000 euro lordi l’anno in cui si paga ora il 38%, e che passerebbe al 35%, in un intervento che toccherebbe 8,2 milioni di contribuenti e costerebbe 3 miliardi. La seconda prevede invece di accorpare due scaglioni (quello 28-55.000 euro e quello 55-75.000) con una nuova aliquota al 36% in una ipotesi che vedrebbe interessati 9 milioni di persone per una spesa di 4 miliardi di euro.
ORDINI MACCHINARI GIAPPONE – A maggio, dopo l’ampio incremento del mese precedente, gli ordinativi sui macchinari ‘core’ hanno registrato un calo del 3,7% su mese a fronte di attese per un -5,5%. Su base annua invece si è registrato un incremento del 16,5%, oltre alle attese per 8,6%. Il dato allenta almeno parzialmente le tensioni per un rallentamento nella spesa per investimenti mentre si inaspriscono le tensioni commerciali tra Usa e Cina.
DATI MACROECONOMICI
PORTOGALLO
Prezzi al consumo giugno (12,00).
USA
Prezzi produzione giugno (14,30) – attesa 0,2% m/m; 3,2% a/a.
Revisione scorte all’ingrosso maggio (16,00) – attesa 0,5% m/m.
Vendite all’ingrosso maggio (16,00) – attesa 0,5% m7m.
Germania, Tesoro offre 4 miliardi euro nuovo Bund 10 anni, scadenza 15/8/2028.
Grecia, Tesoro offre 625 milioni euro titoli di Stato a 13 settimane.
Portogallo, Tesoro offre 0,75-1 miliardo euro titoli di Stato 17/10/2028 cedola 2,125% e 18/4/2034 cedola 2,25%.
USA
Washington, Tesoro offre 22 miliardi di dollari titoli di Stato a 10 anni, scadenza 15/5/2028.
BANCHE CENTRALI
EUROPA
Gran Bretagna, governatore BoE Carney interviene a conferenza sulla crisi finanziaria globale a Boston (17,30).
Zona euro, intervento banchiere centrale francese Villeroy de Galhau a Parigi (9,00).
Zona euro, termina nona Conferenza statistica Bce a Francoforte; intervento apertura Draghi (9,00); partecipano Praet (9,30), Mersch (14,00), Nouy (17,30).
Zona euro, riunione Consiglio Bce a Francoforte; no decisione tassi.
USA
Brooklyn, intervento presidente New York Williams (22,30).
CANADA
Ottawa, banca centrale canadese annuncia tassi e pubblica rapporto di politica monetaria (16,00); segue conferenza stampa governatore Poloz (17,15).
APPUNTAMENTI
ITALIA
Roma, Di Maio in diretta a Omnibus La7 (8,00).
Roma, Salvini vede Conte a Palazzo Chigi in vista vertice Innsbruck ministri dell’Interno europei (9,00).
Roma, comunicazioni Di Maio a commissioni Industria e Lavoro del Senato (11,00).
Roma, a Commissione Finanze della Camera audizione Comandante Generale Gdf Gen.Giorgio Toschi (8,30) e Direttore Agenzia Dogane e Monopoli Kessler (13,30).
Roma, Confindustria, assemblea Federconfidi con Boccia (10,30).
Milano, BlackRock presenta “Mid Year Market Outlook 2018” (10,30).
Corinao di Rimini (Rimini), Assemblea Confindustria Romagna “Romagna motore di sviluppo” con Boccia (11,00).
EUROPA
Bruxelles, vertice Ue-Giappone, premier giapponese Abe incontra presidente Commissione Ue Juncker e presidente Consiglio Ue Tusk (14,00).
Bruxelles, audizione ministro finanze austriaco Loeger a commissione Affari Economici Parlamento Ue (17,00).
Bruxelles, inizia vertice leader paesi Nato; termina il 12 luglio. Conferenza stampa segretario generale Stoltenberg (10,45); cerimonia di apertura (14,15); partecipa Conte.
Parigi, intervento ministro Economia francese Le Maire (13,00).
Parigi conferenza stampa congiunta ministro Economia francese Le Maire e ministro Economia tedesco Almaier (19,00).
BREXIT: le dimissioni dei due esponenti del governo appartenenti l’hardliner hanno messo in tutta evidenza le criticità, palesi, del processo di separazione del Regno unito dall’UE.
L’assenza di relazioni “intelligenti” tra le parti ha reso il percorso confuso e non ancora prevedibile sul piano diplomatico ed economico. Dal punto di vista dell’Unione Europea si cerca di operare in modo che le trattative si concludano mettendo in evidenza quanto sia economicamente dannoso uscire dall’Unione. Si tratta di dare sfogo ad un esempio che serva da monito ad altri partner ritenuti oggi euro scettici. L’Inghilterra cerca un accordo che dimostri al paese la forza politica del fronte Brexit. In sintesi UK rappresenta un mercato ricco ed importante per l’Uem. In tempi di guerra commerciale non conviene all’Unione chiudere le dogane ed i rapporti commerciali con uno dei partner più significativi alla voce export.
L’eur gbp dopo un’impennata, propria in simili occasioni, ha ridimensionato la spinta iniziale riconducendo le negoziazioni all’interno del range assegnato dal nostro modello. Tuttavia chiusure sopra .8875 possono consentire all’euro di aprire un nuovo range di negoziazione dai toni meno neutrali di quanto oggi non emergano. Pertanto, benchè non ci aspettiamo accelerazioni, consideriamo il rischio che i prezzi possano consolidare sopra .8850 e quindi avviare un percorso temporaneo di apprezzamento tale da giustificare un maggior grado di protezione dell’esposizioni denominate in GBP, tipicamente crediti. Nel caso in cui (poco probabile) che si innescasse una fase di debolezza politica all’interno del Governo May, accompagnata da altre dimissioni, con un cambio in accelerazione oltre ,8950 si dovrà considerare uno scenario più hard per il pound. In tal caso non escludiamo accelerazioni verso area ,92 eur gbp. Di conseguenza l’opzione sulle coperture export diventerebbe quasi più perentoria.
EUR GBP RANGE ACTUAL: SUPP ,8715 – RES ,8850 IN CASO DI BREAK OUT >>> ,8950
Nel contempo l’euro sta perdendo progressivamente momentum sul dollaro. Il cambio, dopo aver toccato 1,18 subisce in mattinata altre vendite. Quota 1,17 fornirà sostegno ai corsi. Tuttavia qualora non si ripresentassero gli acquisti su tali livelli dovremmo considerare una discesa verso quota 1,1630. Trattasi di dinamiche intraday e prive ancora di segnali strategici. Ricordiamo che la tendenza dominante riflessiva sopra 1,15 mantiene aperta la finestra reattiva compresa tra 1.15 ed 1.1850 eur usd. Non è ancora possibile stabilire se l’attuale movimento ne completi la formazione.
WB RISK MANAGEMENT: EUR GBP DOPO LE DIMISSIONI NEL GOVERNO INGLESEWB RISK MANAGEMENT: EUR USD EFFETTO REAZIONE RANGE 1.15 – 1.1850
MARKET MOVER
le notizie che aiutano la gestione del rischio di cambio
FOREX – Sterlina in forte difficoltà sulle principali controparti in risposta ai gravi problemi di politica interna di Theresa May, il cui futuro appare in bilico dopo l’uscita di scena — nel giro di meno di 24 ore — di David Davis e Boris Johnson. La valuta britannica viaggia in prossimità del minimo da quattro mesi su euro. Perde slancio intanto il dollaro, su cui sembra esaurito l’effetto positivo degli ultimi dati sugli occupati Usa. Intorno alle 7,40 euro/dollaro 1,1740/44 da 1,1749 ieri sera in chiusura a New York, dollaro/yen 111,14/1 da 110,84 ed euro/yen 130,49/52 da 130,24.
GREGGIO – Derivati sul greggio decisamente positivi, al traino dei contratti sul Brent che guardano all’imminente sciopero di centinaia e centinaia di operatori del settore petrolifero norvegese temendone le ricadute in termini di offerta. Poco dopo le 7,30 il futures Brent settembre guadagna 59 centesimi a 78,66 dollari il barile, mentre il Nymex agosto avanza di 50 cent a 74,35 dollari.
POLITICA ITALIA – Matteo Salvini ha incontrato ieri Sergio Mattarella per discutere di Libia, immigrazione, sicurezza, terrorismo e confisca di beni alla mafia. Una fonte del Quirinale ha parlato di un incontro “molto cordiale” e precisato che il presidente della Repubblica e il ministro degli Interni non hanno fatto alcun riferimento alla magistratura. Sullo sfondo, le polemiche relative al sequestro di beni alla Lega da quasi 49 milioni di euro disposto dalla procura di Genova.
Un’intervista a ‘Il Messaggero’ il vicepremier si sofferma invece sul tema migranti per dichiarare che l’Italia intende bloccare il rientro dei profughi da Austria e Germania. Quanto al prossimo incontro con il cancelliere Kurz e il ministro degli Interni tedesco Seehofer, secondo Salvini, “se i tedeschi e gli austriaci, invece di pensare solo a rispedirci i migranti, ci aiutassero e chiudere le frontiere esterne, sarebbe un passo avanti”. Quanto infine alle prossime mosse di politica economica del governo, il ministro si dice “convinto che già dalla manovra di ottobre ci saranno segnali concreti su economia, fisco, tasse. Pensioni e lavoro. Anche Tria è d’accordo”.
Salvini ha incontrato ieri Conte, Di Maio e Tria per preparare il prossimo vertice di Innsbruck sull’immigrazione, secondo alcuni quotidiani pare però si sia discusso principalmente di economia e del decreto dignità.
Il presidente del Consiglio affida intanto una prima risposta in un’intervista a ‘La Stampa’. Sempre a proposito dell’incontro con Salvini, sui temi migranti, economia e rapporti con l’Europa, Conte assicura che non vi è “nessuna divergenza” con il leader del Carroccio. Il Presidente del Consiglio garantisce inoltre che il provvedimento del reddito di cittadinanza e quello della flat tax procederanno speditamente e di pari passo.
DATI ITALIA – Da Istat i numeri sulla produzione indutriale di maggio: a guardare la mediana delle aspettative l’idea è di un progresso mensile di 0,8% (pesante il -1,2% di aprile), in termini destagionalizzati, in parallelo a una crescita annua di 2,7% a livello di indice grezzo (1,9% in aprile). Tra i più ottimisti l’ufficio studi di Confindutria, che vede per maggio un rimbalzo di 1,1% del settore industriale e una media del secondo trimestre in rialzo di 0,2% dopo la flessione di 0,3% dei primi tre mesi dell’anno. Segnali poco incoraggianti sono invece arrivati dal Pmi manifatturiero, sceso in maggio ai minimi da novembre 2016. Poco più di un’ora prima di Istat, anche Insee diffonde il dato di produzione industriale di maggio: le attese Reuters ipotizzano una ripresa mensile di 0,7% dopo la deluente caduta di 0,5% vista in aprile.
MERCATO – Seduta tutto sommato interlocutoria per il secondario dei Btp, che comunque migliora in chiusura grazie allo sfumare delle tensioni sulla guerra dei dazi. Il differenziale tra tassi italiano e tedesco sul tratto febbraio 2028 riparte da 237 punti base, il rendimento del benchmark decennale da 2,671%.
OFFERTA ITALIA – Nell’asta a medio e lungo termine di giovedì prossimo 12 luglio gli investitori avranno a disposizione un importo tra 4,5 e 6,5 miliardi di euro di nuova carta, spalmata sui Btp a scadenza 3 e 7 anni insieme alle scadenze extralunghe 15 e 20 anni. La settima tranche del 3 anni aprile 2021 cedola 0,05% è offerta per 1,5/2 miliardi così come la nona riapertura del 7 anni maggio 2025 1,45%. In offerta entrambi per minimi 750 milioni e massimi 1,25 miliardi il 15 anni settembre 2033 2,45% e il 20 anni settembre 2038 2,95%.
BANCHE ITALIA – Da Via Nazionale la consueta statistica mensile su sofferenze, impieghi e finanziamenti al settore privato. I numeri di maggio — per l’Italia culmine della crisi politico-istituzionale — andranno confrontati con quelli del mese precedente, che già risentivano del clima di incertezza. Su base lorda, i crediti deteriorati in bilancio alle banche nazionali sono pari in aprile a 164,757 miliardi, in calo di 10,7% su anno (-10,9% in marzo). A livello netto aprile segna una flessione a 50,957 miliardi da 52,791 di marzo. Giovanni Tria annunciava mercoledì scorso che l’Italia ha chiesto a Bruxelles un’estensione di sei mesi delle garanzie pubbliche sulle sofferenze bancarie, le cosiddette Gacs.
TITOLI STATO E BANCHE ITALIA – Sempre dalla banca centrale il dato sul portafoglio di titoli di Stato nazionali degli istituti di credito operanti in territorio nazionale. Il numero di maggio va paragonato a quelli di aprile, quarto mese consecutivo di aumento dell’esposizione a 341,819 miliardi.
DATI GERMANIA – Barometro sulla fiducia degli imprenditori tedeschi, l’indagine Zew di luglio dovrebbe evidenziare un nuovo deterioramento del clima, con una discesa a -18 dopo il -16,1 di giugno. Il dato del mese scorso risentiva della disputa commerciale tra Usa e partner mondiali nonché dei dubbi sulla posizione italiana nei confronti dell’Unione europea.
DATI CINA – I prezzi a monte della filiera hanno toccato in giugno un tasso annuo di 4,7%, record degli ultimi sei mesi e risultato di due decimi superiore alla mediana delle attese raccolte da Reuters dopo il 4,1% di maggio. In perfetta sintonia con il consensus i numeri sull’inflazione — sempre relativi a giugno — con un tendenziale di 1,9% dopo l’1,8% di maggio ma una flessione mensile di 0,1% (+0,1% le attese, -0,2% maggio).
Entrambi gli indicatori mostrano un impatto ancora assai limitato della guerra sui dazi che sta coinvolgendo Usa e Pechino.
TREASURIES – Poco variati i governativi Usa sul finale della seduta asiatica, dove il decennale di riferimento cede 2/32 al rendimento di 2,867%.
DATI MACROECONOMICI
ITALIA
Istat, produzione industria maggio (10,00) – attesa 0,8% mese, 1,9% anno.
FRANCIA
Produzione industria maggio (8,45) – attesa 0,7% mese.
GERMANIA
Indice Zew luglio (11,00) – attesa -18.
GRAN BRETAGNA
Vendite dettaglio giugno (10,30).
Produzione industriale e manifatturiere maggio (10,30) – attesa 0,5% mese, 1,9% anno per industria; 0,9% mese, 1,9% anno per manifattura.
Belgio, Tesoro offre titoli Stato a breve termine.
Germania, Tesoro offre 500 milioni euro titoli Stato indicizzati a inflazione (iBund) 15/4/2030 e 300 milioni titoli 15/4/2046.
Olanda, Tesoro offre titoli Stato.
Spagna, Tesoro offre 4/5 titoli Stato sei e 12 mesi.
USA
Washington, Tesoro offre 33 miliardi dollari titoli Stato tre 3 anni 15/7/2021.
BANCHE CENTRALI
ITALIA
Banca d’Italia pubblica dati su depositi, impieghi, sofferenze bancarie maggio e titoli Stato italiani detenuti da banche operanti in Italia a fine maggio; ‘L’economia italiana in breve’ di giugno.
EUROPA
Zona euro, intervento Angeloni (Bce) a seminario Bce Francoforte (18,30).
Zona euro, inizia nona conferenza statistica Bce Francoforte; termina mercoledì 11 luglio. Intervento Lautenchlaeger a cena convegno (19,00).
APPUNTAMENTI
ITALIA
Roma, a commissione bilancio Senato audizioni informali su completamento riforma struttura bilancio Stato: Corte dei Conti (13,15), consiglio nazionale commercialisti (14,15).
Roma, a commissioni politiche Ue audizione Savona (12,30).
Roma, Fico partecipa a presentazione relazione annuale Garante per protezione dati personali (11,00).
Roma, Fico incontra vicepresidente di Google Nicklas Lundblad (17,30).
Roma, assemblea annuale Abi con presidente Patuelli, governatore Banca d’Italia I. Visco, Tria (10,00); a seguire riunione Consiglio Abi; a seguire riunione comitato esecutivo Abi.
Prosegue la discesa del 10 anni US verso area 2.75. Ieri sera dopo la lettura dei verbali dell’ultimo meeting della FED i rendimenti sono scesi a 2.83. I mercati si sono presi invece una pausa di consolidamento dopo le vendite segnate nelle precedenti sessioni.
Dopo la pausa del 4 luglio, Independence Day USA, i mercati tornano a guardare ai temi più significativi proposti dal calendario economico. Venerdì avremo la lettura delle statistiche sull’occupazione USA, oggi l’ADP pubblicherà le proprie stime sul dato alle 14.15 con un incremento di 190 mila nuovi occupati, escluso il settori agricolo. Il consensus di mercato stima per la lettura di domani almeno 200 mila nuovi occupati. Trattasi di previsioni robuste consolidando, qualora dovessero essere confermate, l’attesa per un ulteriore rialzo dei tassi a settembre da parte della Federal Reserve.
i dati pubblicati ieri relativi al sondaggio PMI (Purchase Managers Index) hanno messo in luce per il mese di giugno una prima reazione alla sequenza negativa segnata dall’Italia da inizio anno.
MARKIT PMI ITALY
Si tratta di un segnale il cui valore riportato in relazione alle altre rilevazioni in Eurozona assume una prova di resilienza positiva. Nel dettaglio si sono rilevati:
Aumenti della produzione e dei nuovi ordini
Incremento dei costi di acquisto a causa del maggiore prezzo dell’acciaio
Ulteriori aumenti del livello occupazionale, ma l’ottimismo crolla al valore più basso in più di cinque anni.
Ieri ho incontrato molti imprenditori del Nord Est in un meeting dedicato all’Internazionalizzazione ospite di un’azienda, l’Arper, simbolo emergente dell’arredamento di design in Italia e nel mondo, che esporta il 90% dei suoi prodotti nelle geo mappe globali. Il tema per quanto affrontato da tempo ed apparentemente dibattuto in tutti i suoi aspetti, conserva il fascino della conquista per gli imprenditori. Soprattutto, dopo la conquista, pone le problematiche del consolidamento dei primi successi ottenuti per rimanere e penetrare ulteriormente i mercati guadagnati. La finanza, intesa come linfa vitale per sostenere i progetti d’impresa, costituisce uno degli strumenti che consentono di rafforzare il posizionamento strategico e tattico di ogni impresa-migrante. In questi termini la gestione del posizionamento competitivo ed il successo delle azioni commerciali passa anche attraverso la gestione ottimale delle strategie in cambi. In tal modo il rischio di cambio diventa anche opportunità dove il primo goal è rappresentato dalla preservazione della marginalità, il secondo dalla competitività.
Un recentissimo sondaggio elaborato dal GLOBAL CFO COUNCIL di CNBC rivela che il 76% dei CFO appartenenti a grandi aziende nel mondo si dichiara fortemente preoccupato che l’Italia possa uscire dall’euro. In altri termini sono molti i CDA che in queste settimane stanno preparando un piano B,nel caso in cui l’evento si concretizzasse.
In altre parole il “WHATEVER IT TAKES” lanciato da Mario Draghi alla Bce nel 2012 sta per esaurire i propri effetti moratori sui timori per la tenuta dell’euro moneta?
Partendo da questo interrogativo, a cui non mancherò di dare una risposta, questo pomeriggio parlerò di internazionalizzazione ponendo le nostre aziende all’interno di un quadro i cui fondamentali risultano in forte squilibrio a partire dell’Eurozona. Ma il caos generato da più fattori, guerra commerciale e guerra valutaria da un lato unite a squilibri economici e finanziari all’interno dell’Unione che riverberano i loro impulsi anche nelle aree adiacenti, ha un denominatore comune: la necessità di avere un mercato unificato, almeno in Europa.
Oggi euroscettici e non convergono su un punto: così com’è l’architettura dell’Eurozona non funziona.
Essere consapevoli dei rischi e lavorare per posizionare il business dell’azienda nei mercati a più velocità ed a più monete corrisponde ad un’azione complessa sia sotto il profilo strategico che tattico.
Elaborare piani di posizionamento competitivo e nel contempo proteggere marginalità costituisce la sfida non solo per i CFO, bensì per tutto il management proiettato verso l’internazionalizzazione del business.
Il rischio di cambio, diretto e non, nasce dal momento in cui il management decide di penetrare un mercato che, a partire dalla cultura e consuetudini, ha di diverso regole e moneta. Il rischio non nasce e si esaurisce con le rilevazioni contabili, ma costituisce il circuito su cui si articolano i progetti di sviluppo su ogni singolo mercato. Per questo esso presenta anche un altro lato: opportunità.
Parlare e confrontarmi su questi temi oggi con AITI in Atelier Arper è entusiasmante.
Nel contempo continua la fase critica che sta governando le dinamiche dei mercati preoccupati non solo dalle applicazioni e nuove minacce sui dazi. I mercati sono preoccupati anche dall’evoluzione degli equilibri all’interno dell’Eurozona in previsione della chiusura del QE fine anno. I temi e le situazioni tecniche messe a fuoco nei giorni precedenti rimangono sempre attivi. Continuano a spingere le negoziazioni verso punti critici per i quali abbiamo già sollevato un warning sui mercati azionari, a partire dalle aree emergenti per concentrare le tensioni su quello europeo. Il Dax appare ogni giorno sempre più vulnerabile con gli indici di volatilità in progressione rialzista.
L’euro, come già accaduto in passato nei moneti di maggior tensione, subisce un effetto antivirale iniettato proprio per eludere l’attenzione. Ciò nonostante i corsi rimangono molto vicino alle soglie tecniche che si contrappongono, almeno per il momento, ad una ripresa delle vendite. Il dollaro yen invece non riesce ancora a stabilire una condizione di forza da poter cambiare rotta ad un emergente segnale di avversione al rischio. Eventuali cadute dei corsi sotto area 109 usd jpy infittiscono tali segnali.
La debolezza dei prezzi dell’oro (usd/oncia) rischia di trascinare le quotazioni verso 1225 usd; il movimento si contrapporrebbe per effetto di correlazioni negative, ad un ulteriore rafforzamento del dollaro. Il Dollar Index rimane sempre impostato al rialzo: la violazione di quota 95 offrirebbe ulteriori conferme ai trader.
Nel frattempo il Brent combatte per oltrepassare e consolidare rialzi sopra la soglia 76 usd/bar. Il break up aprirebbe la strada per un altro rally probabilmente non gradito dalle autority occidentali.
Mentre il petrolio cerca nuovi spunti espansivi, il comparto dei metalli non ferrosi subisce l’influenza negativa del rame. Le recenti vendite rientrano al momento in un normale contesto di realizzi dopo il rialzo degli ultimi 18 mesi. Tuttavia stanno emergendo segnali di distribuzione anche su questo segmento del mercato. Il nostro modello segnala un cambiamento di scenario qualora al LME i corsi dovessero scendere dagli attuali 6783 sotto quota 6500 usd. Aggiungiamo che l’evento inserito in un contesto intermarket aggiungerebbe ulteriori segnali di difficoltà allo scenario complessivo.
WB
MARKET MOVER le notizie che aiutano la gestione del rischio di cambio
BTP – La fragilità del mercato resta il tratto dominante di questa fase, coi Btp protagonisti di un nuovo ampio allargamento nell’ultima seduta, sebbene con una chiusura sopra i minimi. Secondo gli operatori a pesare è stata l’offerta (all’inizio delle aste di fine mese si sono aggiunti due collocamenti sindacati di Spagna e Francia per 11 miliardi totali di nuova carta) ma anche la bozza sulle conclusioni dell’imminente vertice Ue, che prevede maggiori poteri per il fondo Esm e rischia di creare ulteriori motivi di frizione tra Roma e i partner europei . Lo spread Btp/Bund ha chiuso ieri a 257 pb dopo un balzo a 263 in mattinata (oltre 10 punti sopra la chiusura precedente), massimo dal 30 maggio; il tasso sul decennale italiano ha chiuso a 2,91%.
ASTA BOT – In questo clima di perdurante tensione e di volatilità sul mercato, prosegue la tornata di collocamenti di fine giugno, con l’offerta di 6,5 miliardi di Bot semestrali, importo identico a quello in scadenza . Ieri a fine seduta sul mercato grigio di Mts il buono in asta scambiava a 0,121%, ampiamente sotto l’1,213%, massimo da febbraio 2013, registrato un mese fa, proprio nel momento di maggiore caos politico in Italia, dopo il fallimento del primo tentativo di M5s e Lega di formare un governo, cui era seguita l’indicazione di Cottarelli per un esecutivo che avrebbe dovuto portare il Paese a nuove elezioni in tempi brevi. Oggi pomeriggio verranno inoltre riaperti con un’offerta supplementare di 470,6 milioni complessivi il Ctz e i due Btpei in asta ieri (assegnati per l’importo massimo di 3 miliardi) .
PORTAFOGLIO TITOLI DI STATO – La Bce pubblica il dato sul portafoglio di titoli di Stato italiani detenuto dalle banche residenti nel paese relativo a maggio, mese in cui hanno cominciato a manifestarsi le forti tensioni di mercato legate al programma del nascente governo Lega-M5s, con pesanti vendite sui Btp. Il dato di aprile aveva evidenziato un incremento, per il quarto mese consecutivo, del controvalore dei governativi nazionali detenuti dalle banche italiane, a 352,377 miliardi di euro .
FIDUCIA ITALIA – Sono in agenda i dati su fiducia dei consumatori e fiducia delle imprese italiane nel mese di giugno, durante il quale hanno continuato ad aleggiare le preoccupazioni connesse alle prime prese di posizione del nuovo governo gialloverde, ma anche all’inasprirsi dei rapporti commerciali tra Usa e Cina e alle nuove tariffe approvate da Washington sulle importazione dall’Ue. Per l’indice di fiducia delle imprese manifatturiere è prevista una flessione a 106,9 dopo il dato stabile a 107,7 di aprile; la fiducia dei consumatori è attesa in ulteriore calo a 113,2 dopo quello netto registrato il mese precedente a 113,7 da 116,9 .
GREGGIO – Prezzi del petrolio in rialzo sulle piazze asiatiche, stimolati dalle interruzioni all’offerta in Libia e Canada e dal fatto che gli Usa hanno detto che tutti i Paesi dovrebbero sospendere l’importazione dall’Iran a partire da novembre. Attorno alle 7,30 italiane, il future Brent scambia a 76,55 dollari al barile col rialzo di 24 centesimi, il Nymex vede un rialzo di 18 centesimi a 70,71 dollari.
FOREX – Il dollaro si è mantenuto stabile contro un paniere di valute, sul frenare del precedente rimbalzo dai minimi di due settimane sullo sfondo delle preoccupazioni del persistere di un conflitto commerciale. L’indice del dollaro contro un paniere di sei valute è rimasto costante a 94,701 con un rialzo dello 0,04% percento, dopo un guadagno di 0,40% che ha posto fine a quattro sedute consecutive di calo. Attorno alle 7,30, l’euro vale 1,1644/46 dollari da 1,1645 dell’ultima chiusura; e 128,01/07 yen da 128,16. Il dollaro/yen si attesta invece a 109,93/96 da 110,05.
TREASURIES – Chiusura debole con rendimenti in rialzo per i titoli del Tesoro Usa. Se da una parte infatti si teme che la guerra commerciale possa danneggiare la crescita economica, dall’altro la corsa ai titoli rifugio è stata controbilanciata dalle attese che la Fed continuerà ad elevare i tassi d’interesse. Il benchmark decennale Usa attorno alla chiusura cedeva 3/32 per rendere 2,884% da 2,875% di lunedì attorno alla chiusura. Attorno alle 7,30 il titolo vede un rendimento a 2,877% con un rialzo in termini di prezzo di 1/32.
DATI MACROECONOMICI
ITALIA
Istat, fiducia dei consumatori giugno (10,00) – attesa 113,2.
Istat, fiducia delle imprese giugno (10,00) – attesa 106,9.
Istat, stima bilancia commerciale extra Ue maggio (11,00).
Istat, prezzi alla produzione maggio (12,00).
FRANCIA
Fiducia consumatori giugno (8,45) – attesa 100.
ZONA EURO
Crescita M3 maggio (10,00) – attesa +3,8%.
Prestiti a famiglie maggio (10,00).
Prestiti a imprese maggio (10,00).
USA
Ordini beni durevoli maggio (14,30) – attesa -1,0%.
Stima bilancia commerciale maggio (14,30).
Stima scorte all’ingrosso maggio (14,30).
Stima scorte al dettaglio maggio (14,30).
Vendite case in corso maggio (16,00) – attesa +0,5%.
Washington, Tesoro offre titoli di Stato a 5 anni e a 2 anni a tasso variabile.
BANCHE CENTRALI
ITALIA
Bce pubblica dato maggio su portafoglio titoli di Stato italiani detenuto da banche residenti in Italia (10,00).
EUROPA
Gran Bretagna, Bank of England pubblica rapporto di stabilità finanziaria 2018 (11,30).
Zona Euro, riunione ‘Governing Council’ Bce a Francoforte; 28 giugno riunione ‘General Council’. No decisione tassi.
Zona euro, Bce pubblica pre-release Bollettino economico 4/2018 “Monitoring the exchange rate pass-through to inflation” e “The 2018 Ageing Report: population ageing poses tough fiscal challenges” (10,00).
USA
Washington, intervento presidente Fed Boston Rosengren (18,30).
CANADA
Victoria, intervento governatore banca centrale Poloz (21,00).
APPUNTAMENTI
ITALIA
Roma, primo ministro Conte parla alla Camera su prossimo vertice Ue (9,30).
Roma, seminario internazionale Inps su “Immigration: challenges and opportunities for European Policy and Politics” con presidente Boeri (9,00).
Roma, termina XXVIII VIlla Mondragone International Economic Seminar “Yearning for Inclusive Growth and Development, Good Jobs and Sustainability” (9,00). Tra i partecipanti Belloni (ministero Affari Esteri), Di Maio, Cottarelli, Fitoussi, Giannola di Svimez.
Roma, Ivass presenta relazione annuale con presidente Salvatore Rossi (9,00).
Roma, assemblea Cooperazione Agroalimentare e della pesca, attesi Di Maio e Centinaio (10,30).
Roma, Confindustria, “Dove va l’economia italiana e una proposta per l’eurozona” con Saccomanni, Savona, Boccia (10,30).
Roma, Inail, presentazione relazione annuale con presidente Massimo de Felice, Fico, Di Maio (11,00).
Roma, Unione Petrolifera, assemblea annuale (11,00).
Roma, Cgil e Fiom, conferenza stampa “Futuro stabilimenti FCA e CNHI” con Camusso (12,00).
EUROPA
Bruxelles, Parlamento Europeo, incontro Tajani, Patuelli, Sabatini (10,30).
nonostante l’operazione di immissione di liquidità da parte della PBoC pari ad oltre 100 miliardi di usd, la borsa di Shanghai conferma e consolida la rottura di quota 3000 accusata la scorsa settimana. I mercati emergenti continuano a sofrire sia sul fronte equity che su quello obbligazionario in ossequio al rafforzamento del dollaro e l’aumento, certamente non imputabile al recente passato, dell’indebitamento complessivo. I segnali che stiamo rilevando sulla distribuzione in atto in molteplici indici azionaria (Emergenti ed Europa in particolare) rischia di defluire in una correzione più significativa. In effetti alcuni segnali di alert relativi alle strategie rialziste, Nock_Out, evidenziati nel nostro Outlook mensile, sono scattati o stano per essere attivati.
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