IL FONDO MONETARIO PREVEDE UNA RECESSIONE GLOBALE DEL 3% QUEST’ANNO ED UNA RIPRESA AL 5,8% NEL 2021
La recessione del Pil globale sarà prossima al 3% nel 2020. 9% per l’Italia.
Sulla base di specifiche condizioni la ripresa del prossimo anno sarà del 5,8% su scala globale, 4,5% per le economie avanzate. Le condizioni ovviamente riguardano lo sviluppo della pandemia ed il conseguente controllo entro il primo semestre del prossimo anno.
Nel frattempo soffre il commercio globale atteso anch’esso in caduta quest’anno nell’ordine del 9%.
Il commercio mondiale sta diminuendo drasticamente poiché Covid-19 spinge verso una sospensione degli investimenti e della spesa dei consumatori, oltre a sconvolgere i mercati della produzione e del credito. Le esportazioni cinesi sono diminuite del 6,6% su base annua a marzo e potrebbero peggiorare ad aprile e maggio. La produttività globale dei porti è scesa del 10% nel mese di febbraio , principalmente a causa della minore attività nei porti cinesi. Anche il commercio di servizi sta registrando forti cali, il trasporto aereo risulta secondo IATA in calo del 15% a febbraio . La logistica soffre ulteriori problemi. Europa e Stati Uniti hanno ricevuto meno spedizioni dalla Cina. I porti di tutto il mondo stanno imponendo ritardi prima che le navi dalla Cina vengano scaricate.
Raffronti con la crisi 2008/9
Nella crisi finanziaria globale, il calo totale del commercio mondiale di beni e servizi è stato di circa quattro volte quello del PIL. Il crollo degli scambi e la relativa recessione, sono dovuti principalmente alla caduta della domanda di beni durevoli, con significativi livelli di ordini, acquisti e investimenti rimandati. Ciò ha rallentato se non addirittura fermato i numerosi flussi transfrontalieri di beni intermedi durevoli all’interno delle catene di scambi globali. Anche gli effetti collaterali dell’offerta dovuti ai vincoli di credito per i produttori e alle interruzioni del finanziamento al commercio hanno avuto un ruolo importante in questo processo.
POSSIBILI SCENARI
Nell’analisi di consensus che abbiamo riscontrato il commercio mondiale probabilmente subirà rallentamenti in misura maggiore al PIL sulla scia di Covid-19. Nello scenario di base, sostanzialmente allineato a quello del FMI, al momento si rileva una maggiore preoccupazione per gli effetti della contrazione dell’attività economica (recessione) rispetto alla potenziale crisi finanziaria. Questa volta, le catene di approvvigionamento potrebbero essere interrotte da rallentamenti della produzione e assenze della forza lavoro, nonché dagli effetti a catena della minore domanda di beni durevoli. Le misure di blocco in molti paesi stanno riducendo drasticamente l’attività dei servizi, compresi i viaggi e il turismo, ma anche i servizi non commerciali, quindi le cadute degli scambi e del PIL potrebbero avere un impatto maggiore di quanto non abbiano subito nella crisi 2008-2009.
2020 – 2023
Ci attendiamo con la fine di questo trimestre un allentamento delle misure di restrizione sanitaria in tutto il mondo. In buona parte delle aree economiche più significative, le misure politiche a sostegno delle imprese sono risultate al momento efficaci. In Europa rileviamo forti differenze tra a paese e paese. Qualora la diffusione del contagio dovesse rientrare nei controlli sanitari potremmo attenderci una ripresa nella forma di V. E’ sostanzialmente lo scenario elaborato dal Fondo Monetario Internazionale. Diversamente nel caso in cui le misure di distanziamento sociale ed i controlli sanitari dovessero risultare più invasivi rispetto al sistema, la produzione e gli investimenti riprendono più lentamente riportando una ripresa a U. Nel caso in cui si debba attuare un controllo ulteriore della pandemia in virtù di un riflusso dei contagi a livello globale il prossimo inverno, le ripercussioni alla domanda si riverbererebbero sino alla fine del secondo trimestre 2021 e il recupero ai livelli di attività pre-crisi richiederebbe un ulteriore anno. Uno scenario migliore, “best case” vede le misure di blocco revocate definitivamente entro la fine di questo trimestre, consentendo alle attività di riprendersi fortemente.
|
GDP |
GLOBAL TRADE |
||
|
2020 |
2021 |
2020 |
|
| SCENARIO BASE FMI |
-3 |
5.8 |
-9.0 |
| LOCKDOWN INVERNO |
-5.1 |
1.8 |
-15.4 |
| BEST CASE SCENARIO |
-1.2 |
3.6 |
-3.1 |
| WORST CASE SCENARIO |
-11.3 |
1.8 |
-33.9 |
FOREX – COMMODITY OUTLOOK
Stiamo aggiornando il nostro Outlook per il II° Q su tassi di cambio, commodity e tassi d’interesse sulla base degli scenari messi in evidenza. Le relazioni intermarket mettono in evidenza un rapporto di correlazione tra la risposta che le borse daranno alle evidenze riportate in merito allo scenario sull’economia globale a partire dalle stime sulla recessione per l’anno in corso e le probabilità di ripresa per il 2021. Il dollaro continuerà ad assumere un ruolo centrale in virtù del suo status di moneta rifugio. Nello studio elaboriamo i riflessi sul mercato dei cambi e delle materie prime partendo dallo scenario di base pubblicato dal FMI.
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