Un’ondata di aspettative che i segnali di inasprimento da parte delle banche centrali in Canada e Australia avrebbero spinto i più grandi attori di politica monetaria del mondo ad accelerare le proprie scadenze per i rialzi dei tassi si è imbattuta in una sorta di muro mercoledì, con la Federal Reserve e la Banca centrale europea che hanno detto di non essere così veloci.
Slideshow ( 2 immagini )
I futures sui tassi e i mercati obbligazionari su entrambi i lati dell’Atlantico si sono ripreparati per un rialzo anticipato dei tassi da parte della Fed e della BCE nell’ultimo mese, di fronte a un ambiente di inflazione che non sta ascoltando il mantra “transitorio” dei policymaker.
I movimenti sono entrati in fibrillazione a partire da una settimana fa, quando prima la Bank of Canada ha sorpreso i mercati con segnali falchi sulle sue prospettive e poi questa settimana la Reserve Bank of Australia ha suggerito che gli aumenti dei tassi di interesse erano in arrivo, anche se la RBA ha adottato un approccio più cauto sui tempi dei rialzi.
Nel solo caso della Fed, i prezzi dei futures sono avanzati dal 1 ottobre dalle aspettative ferme per la Fed di alzare i tassi solo una volta entro la fine del 2022 dal livello vicino allo zero a cui sono stati per quasi 19 mesi a 50-50 probabilità di tre aumenti di un quarto di punto entro la fine dell’anno a partire da martedì.
Quando è troppo è troppo, il presidente della BCE Christine Lagarde ha segnalato senza mezzi termini mercoledì, ore prima che la sua controparte statunitense, il presidente della Fed Jerome Powell, fosse pronto a svelare il primo piccolo passo della sua banca verso una posizione politica post-pandemica.
“Nella nostra forward guidance sui tassi di interesse, abbiamo chiaramente articolato le tre condizioni che devono essere soddisfatte prima che i tassi inizino a salire”, ha detto a un evento a Lisbona.
ADVERTISEMENT
“Nonostante l’attuale impennata dell’inflazione, le prospettive per l’inflazione nel medio termine rimangono sottotono, e quindi è molto improbabile che queste tre condizioni siano soddisfatte l’anno prossimo”.
Gli investitori, fino ad ora freddi al precedente pushback soft-sell della Lagarde sulla questione, hanno ascoltato, e i prezzi per la prossima mossa della BCE, un aumento di 10 punti base, sono stati spinti indietro dal prossimo ottobre al dicembre 2022.
Da parte sua, Powell ha rafforzato ciò che i funzionari della Fed sostengono sia una chiara distinzione tra il “tapering” da lungo tempo anticipato dei 120 miliardi di dollari al mese di acquisti di obbligazioni della Fed a zero entro la metà del 2022 – annunciato come previsto mercoledì – e i futuri aumenti dei tassi. Le sue osservazioni alla conferenza stampa post-riunione hanno segnalato che la Fed rimarrà paziente – e aspetterà una maggiore crescita dei posti di lavoro – prima di aumentare i tassi di interesse.
“Idealmente, vedremmo un ulteriore sviluppo del mercato del lavoro in un contesto in cui non ci sia un altro picco COVID. E poi saremmo in grado di vedere molto. Per vedere come reagisce la partecipazione (al lavoro) nel mondo post-COVID”, ha detto.
“Non pensiamo che sia ancora il momento di alzare i tassi di interesse. C’è ancora terreno da coprire per raggiungere la massima occupazione”, ha detto Powell, aggiungendo che pensa che l’obiettivo potrebbe forse essere raggiunto alla fine del prossimo anno.
I suoi commenti e quelli della Lagarde sembrano annunciare un nuovo impegno da parte delle due principali banche centrali del mondo nei confronti dei quadri politici che entrambe hanno delineato nell’ultimo anno.
Nel caso della Fed, i responsabili politici sono orientati verso una maggiore tolleranza per l’inflazione – attualmente in corso a circa il doppio del ritmo annuale previsto del 2% – nella speranza di non soffocare una ripresa più completa del mercato del lavoro: L’economia statunitense, nonostante il suo rapido rimbalzo di quest’anno, rimane all’incirca 5 milioni di posti di lavoro al di sotto del livello di occupazione totale del mese prima che il COVID-19 innescasse una breve ma brusca recessione.
Mentre i mercati dei futures sui tassi statunitensi assegnano ancora una forte probabilità che la Fed aumenti i tassi per la prima volta alla sua riunione del prossimo giugno – lo stesso mese in cui il taper sembra destinato a finire – i prezzi per una serie di aumenti una volta al trimestre dopo di che sono diminuiti notevolmente.
“Sebbene non sia stata una riunione ultra-dovica, il risultato è ancora lontano da alcune delle sorprese hawkish più sorprendenti viste la scorsa settimana, da artisti del calibro della Bank of Canada… e della RBA”, hanno scritto gli analisti di Natwest Markets dopo la decisione della Fed e la conferenza stampa di Powell.
Lo spettacolo potrebbe non essere ancora finito, tuttavia, con la Banca d’Inghilterra che si riunirà giovedì e il cui risultato è considerato il più imprevedibile degli ultimi anni. Il governatore della BOE Andrew Bailey ha espresso la sua preoccupazione per un tasso di inflazione che dovrebbe raggiungere il 5% quest’anno e almeno altri due politici hanno condiviso la sua preoccupazione.
