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Un rafforzamento della Bei (la Banca europea degli investimenti) che dovrebbe assicurare 200 miliardi di euro. Qquindi 100 miliardi dal Sure, il nuovo strumento europeo per la cassa integrazione. Infine la proposta francese avallata dalla Germania, per un Fondo che preveda un piano di rinascita pari a 500 miliardi che si stabilirà in Consiglio europeo, ovvero dai leader degli Stati, la prossima settimana.
MES
Il pass passaggio più significativo ha visto l’accordo sull’utilizzo (quasi) incondizionato del MES, il Fondo Salva Stati, per 240 miliardi di euro, che rappresenta meno del 2% del PIL della zona euro. I prestiti del MES di norma devono essere ritirati solo soggiacendo alla condizionalità di un programma di riforma, ma per combattere i costi sanitari diretti e indiretti, la cura e la prevenzione della crisi della corona, questa condizionalità è stata revocata. La definizione di costi relativi alla pandemia Corona è abbastanza ampia. Ciò andrà ben oltre i costi di pura sanità. Se i paesi vogliono utilizzare il fondo di salvataggio per il sostegno economico, il MES sarà disponibile con condizioni. Dovremo approfondire quale sia il perimetro dei costi definiti esattamente dagli effetti della crisi virale.
Supporto al mercato del lavoro. l’Eurogruppo ha approvato la nuova iniziativa della Commissione europea per sostenere i programmi nazionali di lavoro a breve termine chiamati SURE. Il sostegno arriva attraverso prestiti a tassi favorevoli, per i quali 100 miliardi di euro saranno disponibili in tutta l’UE. Poiché la maggior parte dei paesi ha già implementato o promesso tali programmi, l’ammissibilità è ampiamente diffusa tra gli Stati membri della zona euro.
Garanzie della BEI. Infine, un ulteriore leva di sostegno sarà fornita attraverso la Banca europea per gli investimenti (BEI). Questa sarà utilizzata per 200 miliardi di controvalore attraverso le garanzie di prestito su cui i singoli paesi si sono impegnati.
Accanto a queste tre reti di sicurezza, è stato proposto un fondo temporaneo, un fondo di rinascita , per stimolare l’economia nella fase di recupero. Rimangono aperti i punti su come finanziare il fondo. Alcuni paesi vorrebbero utilizzare “strumenti finanziari innovativi” (leggi Eurobond), mentre altri vorrebbero trovare altre fonti di finanziamento. Spetterà ora ai leader europei fornire ulteriori indicazioni. Non aspettiamoci che questa ulteriore iniziativa prenda il decollo a breve.
Questa mattina non ci sono reazioni dirette alle decisioni prese dopo la chiusura dei mercati.
Martedì alle 17.00 Wlademir Biasia sarà ospite di CNBC per commentare le prime reazioni del mercato dopo la pausa di Pasqua, nel frattempo queste sono le nostre valutazioni.
FOREX: REAZIONI EURO
L’unico dato concreto riguarda il rimbalzo dell’euro dove ci attendevamo: 1,0940/60 eur usd. In realtà come avevamo anticipato già in settimana l’euro si era posizionato in area 1,0940 già all’apertura dell’Eurogruppo di ieri. Notiamo che ogni qualvolta si celebri un meeting le cui decisioni assumono rilievo significativo per l’UE, il cambio eur usd tende sempre ad apprezzarsi, come volesse ribadire la forza dell’Unione. Salvo poi sgonfiarsi nuovamente.
Le prime significative reazioni potremmo averle martedì alla riapertura completa dei mercati dopo la pausa della Pasqua. Lunedì avremo comunque una prima anticipazione dagli USA in quanto operativi.
Il segnale per cogliere un primo ritorno alla debolezza dell’eur usd passa attraverso vendite che spingano il cambio quantomeno sotto 1,0915, mentre il punto più significativo, sempre come anticipato nell’Outlook di questa settimana consiste nel breakout di area 1,0830 eur usd.
RATINGS: IN ATTESA DI STANDARD & POOR & DBRS
Con il Consiglio europeo si chiuderà questa prima fase di trattative e si apre invece l’avvicinamento (24 aprile) ai giudizi delle agenzie di ratings. Sembra molto concreto il rischio di assistere ad un downgrading del debito governativo italiano.
In ogni caso i problemi di sostenibilità del debito rimangono aperti. Questo nonostante la clausola di fuga fiscale sia stata attivata, consentendo ai paesi di superare un deficit di bilancio del 3% del PIL. Nonostante la BCE abbia aumentato i suoi acquisti di titoli di stato attraverso il programma PEP, praticamente senza nessun limite. Nondimeno ora, con i 240 miliardi di euro messi a disposizione dal MES, la posizione di debito a lungo termine dei paesi sarà influenzata negativamente dalla spesa aggiuntiva. Alla fine, il problema della sostenibilità del debito sarà risolto solo attraverso la mutualizzazione del debito, ovvero la monetizzazione dello stesso.
Le agenzie di ratings ci ricorderanno presto che si dovrà ricorrere o pensare ad inedite misure per mitigare il rischio per singolo paese. Il pacchetto messo sul tavolo ieri sera dall’Eurogruppo appare quindi incompiuto. Avremo in futuro una nuova serie televisiva di Eurobonds e lunghe notti in attesa di nuove decisioni, anzi compromessi.
Se volete porci un quesito in merito all possibili reazioni sui mercati inviateci una mail utilizzando lo spazio riservato al testo del vostro messaggio:
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